拉長(zhǎng)十年，和滬深300指數(shù)來(lái)對(duì)比從17年4月以后，基本就是一路下行，行業(yè)的景氣度是比較差的。從投資組合構(gòu)建來(lái)看，這也屬于在鹽堿地里種水稻了。

產(chǎn)業(yè)鏈：

傳統(tǒng)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)主要包括水污染治理、固體廢物治理、大氣污染治理三個(gè)子行業(yè)，主要針對(duì)廢棄物的排放進(jìn)行末端治理，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最為核心、市場(chǎng)規(guī)模占比最高的領(lǐng)域。環(huán)境監(jiān)測(cè)需求的提升和土壤修復(fù)需求的釋放使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)的主體由原來(lái)的“水、固、氣”延伸到包含環(huán)境監(jiān)測(cè)、土壤修復(fù)等更大的范圍。下圖中虛框里的內(nèi)容構(gòu)成目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)的核心框架。而環(huán)境咨詢（以環(huán)境影響評(píng)價(jià)為主）、清潔生產(chǎn)和節(jié)能服務(wù)進(jìn)一步拓寬了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的服務(wù)范圍，成為廣義環(huán)保的重要組成。

行業(yè)發(fā)展：

大氣污染治理起步較早，也是最先成熟并走向衰退的產(chǎn)業(yè)。

水污染治理包括末端水處理和流域治理兩大塊業(yè)務(wù)。其中末端水處理，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)逐步進(jìn)入成熟階段。流域治理，主要為對(duì)河道、濕地等水生態(tài)環(huán)境的綜合整治，在“水十條”出臺(tái)之后出現(xiàn)快速發(fā)展，市場(chǎng)需求超過(guò)萬(wàn)億，目前景氣度較高。

固體廢物治理主要包括環(huán)衛(wèi)服務(wù)、一般固廢處理、危廢處理和資源綜合利用。

2013年以前環(huán)衛(wèi)服務(wù)一直是由政府主導(dǎo)的，2013年以后，環(huán)衛(wèi)服務(wù)正式進(jìn)入市場(chǎng)化發(fā)展階段，企業(yè)參與度呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，行業(yè)仍處于成長(zhǎng)階段。

一般固廢處理是對(duì)收集來(lái)的垃圾進(jìn)行安全、無(wú)害化處置的過(guò)程。主流的固廢處置方式有填埋、焚燒、堆肥三種。我國(guó)目前仍以填埋方式為主，但2010年以后焚燒處置的比例出現(xiàn)快速提升。目前，一二線城市的垃圾焚燒市場(chǎng)已被早期進(jìn)入行業(yè)的幾家龍頭公司所劃分，剩余市場(chǎng)空間較??；但三四線市場(chǎng)仍存留一定的機(jī)會(huì)。焚燒行業(yè)整體已經(jīng)發(fā)展到期，行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)較為確定。

危廢處理是對(duì)列入《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》中的危險(xiǎn)廢物進(jìn)行處置的行業(yè)。由于長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)危廢處置的監(jiān)管不嚴(yán)，每年有幾千噸危廢未經(jīng)有效處理被排放，目前危廢行業(yè)尚處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)中景氣度最高的領(lǐng)域之一。

資源綜合利用行業(yè)對(duì)生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢渣、廢水（液）、廢氣、余熱余壓等進(jìn)行回收利用。該行業(yè)目前盈利性不強(qiáng)，對(duì)補(bǔ)貼的依賴程度比較高，尚需探索行之有效的盈利模式。

監(jiān)測(cè)行業(yè)分為大環(huán)境監(jiān)測(cè)、小環(huán)境監(jiān)測(cè)和實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)。大環(huán)境監(jiān)測(cè)主要包括對(duì)空氣質(zhì)量、水體斷面的污染指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，以掌握大氣、水體的整體環(huán)境質(zhì)量。小環(huán)境監(jiān)測(cè)則是對(duì)企業(yè)排放的廢氣、廢水進(jìn)行監(jiān)測(cè)，用以判斷企業(yè)是否達(dá)標(biāo)排放。實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)主要針對(duì)需要進(jìn)行樣本檢測(cè)的物質(zhì)，比如土壤重金屬檢測(cè)等。

土壤修復(fù)是采用物理、化學(xué)、生物方法降低受污染土壤、地下水中的污染物濃度，使之達(dá)到安全使用狀態(tài)。土壤修復(fù)行業(yè)是2007年以后才逐漸形成的，目前尚處于起步階段。截止2018年，提供土壤修復(fù)服務(wù)的公司約3000家，但普遍規(guī)模較小，年?duì)I收過(guò)億的公司不超過(guò)十家，商業(yè)格局尚待形成。

上下游：

從環(huán)保行業(yè)內(nèi)部來(lái)看，上游是環(huán)境咨詢服務(wù)提供商和環(huán)保設(shè)備制造商，中游是環(huán)保工程提供商，下游是環(huán)保工程/設(shè)備運(yùn)營(yíng)商。目前大部分環(huán)保工程公司都覆蓋了從設(shè)備制造到工程運(yùn)營(yíng)的較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)內(nèi)部上下游的界限越來(lái)越模糊。從環(huán)保行業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所處的位置來(lái)看，其上游包括電力、鋼鐵、建材、化工、機(jī)械等行業(yè)，為環(huán)保企業(yè)提供生產(chǎn)原材料和能源；市政環(huán)保下游主要的客戶是各地環(huán)保主管部門，工業(yè)環(huán)保的下游客戶按照公司所處子行業(yè)和技術(shù)的不同區(qū)別較大，主要為電力、鋼鐵、有色、化工、造紙、制糖、制藥、汽車等行業(yè)。

申萬(wàn)二級(jí)環(huán)保設(shè)備行業(yè)：最大的市值為150億

申萬(wàn)二級(jí)環(huán)境治理行業(yè)：公司數(shù)量目前有101家，最大的市值近400億。

行業(yè)催化因素，更多來(lái)自于環(huán)保政策的變化。